Корпоративное управление в индустрии российских инвестиционных фондов: современное состояние и тенденции развития

Статья посвящена феномену корпоративного управления в инвестиционных фондах как одного из ключевых элементов, обеспечивающих эффективное функционирование данного института финансового посредничества. Узкое и формальное понимание термина «корпоративное управление» в паевых инвестиционных фондах сводится к отношениям собственников и менеджмента управляющих компаний. Указанная проблема лишена практического смысла в условиях высококонцентрированной собственности в данных компаниях. Автором предлагается расширенная трактовка корпоративного управления на основе рассмотрения инвестиционного фонда как «инвестиционной корпорации», в которой участниками являются различные категории инвесторов, менеджмент фонда, а также ряд иных участников и заинтересованных лиц в зависимости от характера инвестиционного процесса. Рассматривая корпоративное управление как систему контроля и управления в российских инвестиционных фондах, автор приходит к ряду выводов. Сложившаяся модель приоритетом считает защиту интересов инвесторов фонда от оппортунизма управляющих и отвечает специфике определенного сегмента рынка. Эта же модель, но в других условиях становится избыточной или даже деструктивной. Анализ специфики деятельности инвестиционных фондов для квалифицированных инвесторов позволяет сформулировать адекватные изменения в модели корпоративного управления. К их числу относятся: 1) переход к модели согласования интересов инвесторов (контролирующих и миноритарных), а также иных участников инвестиционного процесса, 2) сокращение внешнего регулирования и переход к внутренним механизмам оценки и принятия решений с учетом квалификации самих участников, 3) ограничение или компенсация избыточного влияния контролирующего инвестора при концентрированной структуре инвесторов.